上海期货交易所天然橡胶1909合约6月25日夜盘上涨45元/吨，收于11660元/吨，日成交量达386204手，较前一交易日减少29476手，持仓量为428326手，较前一交易日减少4318手，其中多头前20名持买单量102544手，较前一交易日减少830手，空头前20名持卖单量137554手，较前一交易日减少730手。纽约商品交易所原油期货价格略微回调；日本东京商品交易所RSS3主力合约6月25日收于192.4日元/公斤，较前一交易日收盘价大幅下跌5.6日元/公斤；6月25日上期所天然橡胶库存期货402940吨，较前一交易日大幅减少12690吨。

从基本面来看，云南西双版纳产区原料胶水近期供应正常，胶块尚未完全放量，而海南产区原料胶水正常产出，东南亚新胶也在逐步释放中；国内轮胎企业整体维持偏高位运行，个别企业在库存承压下游人为控产行为，随着炎热天气的到来，国内轮胎替换市场有望迎来小旺季，不过目前实际表现并不理想。从技术面看，主力合约RU1909成交量减少，持仓量减少，其中多头持仓前20名持仓减少量略多于空头；MACD绿柱略微收敛；其在趋势通道内位置基本维持不变，仍然处在趋势通道中心线下方，通道本身微幅下行。TopGlove创始人和CEO近日表示，相信印马泰三国今年4月开始执行的橡胶出口限制措施不会大幅推高橡胶价格，因为目前天然乳胶价格已经触及每公斤5马币左右的合理价格，较2018年底跳涨逾40%。综合来看，目前国内外各主产区新胶产出均在逐步提升中，后期在没有极端天气影响的情况下天然橡胶供给将增加；当前轮企开工维持在高位，市场并未呈现出预期中的小旺季态势，终端需求表现一般，贸易环节走货较为缓慢，厂家以及市场内经销商库存均有所增加，已有部分轮企开始自主调整开工负荷以缓解库存压力，天然橡胶需求难有明显提升；昨日泰国合艾市场原料价格下跌，整体仍旧位于18年以来高位，天然橡胶成本端支撑维持稳定。随着天气的好转，天然橡胶产出逐渐向旺产季过渡，而需求端无论是轮胎还是汽车都还未出现明显增长点，天胶供需格局回归弱势，不过目前国内外原料收购价格仍然处于较高水平对天胶价格形成支撑，预计近期将以震荡运行为主。

操作策略，RU1909在11500-11800元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并设置好止盈止损。