周二（2月25日）美原油小幅反弹，因此前油价大跌4%后出现空头回补。美原油现报51.53美元，涨幅0.19%。

周一因全球公共卫生事件担忧情绪回升，欧美股市大跌，这使得美原油一度下跌4%至近两周低点50.45美元。同时近期沙特和俄罗斯近期就减产分歧明显也打击了市场的乐观预期。

同时美原油空仓增至年初3倍多也对油价施加了压力，但是持仓增速已经连续三周下滑，暗示市场的看空情绪有所缓解，因此美原油在周一大跌4%后收复部分跌幅。

值得注意的是，近期机构增持的美原油空仓数量明显高于布伦特原油，这使得美布两油存在价差扩大的风险。

短时间美原油上方关注本周一跳空缺口所在的52.5美元一线，若回补缺口预计美原油将迎来进一步反弹。反之若跌破50.45美元，这个位置同时也是2019年除1月初之外的低点，若跌破该支撑，将增加后市看空信号。

美欧股市大跌继续削弱原油需求前景

周一（2月24日）美国三大股指大跌，因全球公共卫生事件引发市场担忧情绪回升，投资者纷纷寻求避险。

标普500指数和道琼工业指数今年以来转为下跌。道指下跌逾1000点，这是该指数历史上第三次出现如此大的单日跌幅。同时欧洲股市市值蒸发近4,740亿美元，因欧洲受到公共卫生事件波及，尤其是意大利。受此影响，意大利股市急跌5.4%，为2016年中以来最大单日跌幅。

受美欧股市大跌的影响，日经225指数周二一度跌逾4%创逾四个月新低，澳洲股市一度跌创一个半月新低。全球股市大跌体现了市场对于经济前景不确定性的担忧情绪，这将对原油需求产生负面影响。受此影响，周一美布两油下跌近4%，刷新近两周低点。不过目前已经收复部分跌幅。

多家机构下调全球经济增速预期

机构正在评估公共卫生事件对于经济的影响。

早些时候，高盛因全球公共卫生事件将美国第一季度GDP预测值下调至1.2%。

欧洲方面，目前意大利是受到公共卫生事件影响最直接的欧洲国家。IMF首席经济学家表示，全球公共卫生事件令本已萎缩的意大利经济再次进入危险区，经济学家预测该国今年GDP可能下滑1%。

而此前在沙特利雅得举行的G20财长会议，财长们承认公共卫生事件对于全球经济的威胁。同时此前国际货币基金组织也将其全球GDP增长预期下调了0.1％，并表示如果持续时间更长，可能会对全球经济造成进一步的负面影响。

投资银行雷蒙德·詹姆斯（RaymondJames）在2月24日发布了最新的估算显示，预测全球公共卫生事件对全球原油需求造成了150万桶/日的打击。即使是在第二季度需求有所改善，预计也将导致需求增长下降100万桶/日。

雷蒙德·詹姆斯表示，目前值得担心的迹象之一是全球航班的中断，这会导致燃料油需求大幅的下滑。同时该投行将其2020年布伦特原油价格预测下调至65美元/日，但表示明年市场将趋紧，布伦特原油价格将回升至80美元/桶。

俄罗斯和沙特产生分歧，或削弱OPEC+减产的努力

另一个施压油价的因素是沙特和俄罗斯在减产问题上的分歧，这令市场猜测可能会削弱OPEC减产的努力。

OPEC+成员国下一次定于3月5日至6日在维也纳举行，以决定双方关于减产协议的未来，该协议将于3月末到期。俄罗斯拒绝减产直接导致了本次减产计划失败，也使得OPEC+陷入了迄今为止最分裂的局面。

据报道，沙特、科威特和阿联酋讨论了如果俄罗斯不协助进一步减产，则该三国将合计减产原油30万桶/日。同时有报道称，由于全球原油需求下滑，沙特正在考虑脱离OPEC+联盟。

不过沙特能源大臣阿齐兹亲王驳斥有关脱离OPEC+的报道为“无稽之谈”。并补充说，沙特在持续与OPEC+伙伴国展开对话，并且将集体采取行动。

但是分析人士表示，此前尽管俄罗斯在讨论减产初期也往往持反对立场，但是都能在最后一刻达成一致，而此次俄罗斯的立场说明沙特和俄罗斯在进一步减产的问题上已经产生了明显的裂痕。

俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克表示，俄罗斯不急于宣布其对OPEC提议的进一步减产的立场，因为石油市场上没有紧急情况发生，而且距预定的3月的会议还有两周时间。

对此德国商业银行表示，实际上OPEC+需要更大幅度的减产，但是由于原油需求下降，俄罗斯和沙特能否达成一致存在着悬念。此前市场认为OPEC+最终将会实现50万桶/日志60万桶/日的临时减产，这使得油价回升，但是现在这种不确定性令市场感到失望。

短时间市场需关注俄罗斯的有关表态以及即将到来的3月OPEC+会议。

美原油空仓数量升至年初三倍多，但是近期空仓持仓增速明显放缓

根据市场分析师约翰·坎普（JohnKemp）搜集的数据显示，截至2月18日当周，投资组合经理在六种最重要且交易最多的石油期货中卖出了相当于1600万桶的石油。

尽管上周石油期货净多头仓位再度减少，但对冲基金卖出的油品数量仍是过去一个月以来最少的。

而截至2月11日的前一周，已经有迹象表明，尽管多头仓位的平仓仍在继续，但空头仓位的上升步伐在市场早期恐慌后放缓。在截至2月11日的一周内，基金经理在六种最重要且交易最多的石油期货中卖出了相当于7400万桶的石油。

尽管近期市场对于原油的抛售力度有所放缓，但是市场的看空情绪依然高企。

数据显示，截至2月18日当周，WTI原油的看空头寸增加了11%，达到四个月来的最高水平。这使得原油的空仓达到年初水平的三倍多。

同时，基金经理持有的WTI净多头头寸下跌了22%，至95536手，为去年10月以来的最低水平。原油多单则下跌了6.7%。

因此除非近期看到原油多仓明显增加，预计短时间原油仍将继续遭遇卖压。但是空头持仓放缓也意味着原油持续大跌空间不大，这可能会使得油价迎来部分反弹。

美布两油有价差扩大风险

值得注意的是，近期美原油和布伦特原油有价差扩大的趋势。

截至2月18日当周，基金经理净卖出2800万桶WTI原油和100万桶布伦特原油。美原油净卖出的数量几乎是布伦特原油的28倍。

盛宝银行(SaxoBank)大宗商品策略主管奥勒·汉森表示，”基金将看涨WTI原油的头寸削减了2.7万手，同时将布伦特原油长期合约维持在接近不变的水平。后者可能是为了应对来自利比亚、俄罗斯石油公司遭遇制裁以及OPEC可能减产的供应风险。

瑞银：预计一季度布伦特原油价格为56美元/桶，三季度回升至60美元/桶

瑞士投资银行瑞银也下调了对布伦特原油价格的2020年预测，但是该投行预计原油需求将从三季度开始回升。

瑞银表示，第一季度布伦特原油均价可能为56美元/桶，全年均价为60美元/桶，分别低于先前预测的6美元/桶和3.50美元/桶。

瑞银表示，第一季度亚洲原油需求可能会比此前预估的下调130万桶/日，这对原油需求构成了打击。总体而言，瑞银将其2020年全球石油需求预测下调了45万桶/日。

瑞银（UBS）分析师乔恩·里格比（JonRigby）在一份报告中表示：“全球公共卫生事件给全球原油需求造成了负面影响，在未来一段时间内这一趋势可能延续。”

但是随着国际贸易乐观情绪回升，需求趋于稳定，同时预期OPEC将采取行动削减产量，以及美国产量增长放缓将使石油市场趋紧，预计第三季度看到布伦特原油价格回升至60美元/桶以上。

策略建议：50.5/52.5之间高抛低吸

阻力：美油52.5053.5054.65布油58.0059.0060.00INE415.0423.0431.5

支持：美油51.2050.5050.00布油56.3055.0053.60INE380.0370.0351.6