今年7、8月份，螺纹钢期现货基差处于收缩通道，当时主力合约尚为2010合约，螺纹主力合约基差由7月初已经较低的水平（+50元/吨左右）继续向下收缩至负值，最低时近-100元/吨，维持主力合约期货升水现货近2个月，直至主力合约由RB2010合约移至RB2101合约，主力合约基差才转为正值。在此期间，RB2101合约基差也在不断收缩，由7月初的200元/吨左右的水平收缩至8月中下旬的低点50元/吨左右。

7、8月份螺纹期货合约基差纷纷不断向下收缩的原因主要是期现货市场运行逻辑的背离。当时虽然时处消费淡季，但市场对于7、8月份之后的“金九银十”旺季抱以较大期待，在良好预期的支撑下，期货市场表现较为强势，主力合约RB2010合约由7月初的3550元/吨左右明显上涨至8月中下旬的高点3850元/吨左右。但现货市场却面临着高产量、高库存、低消费的现状，较差的基本面现实压制着现货价格，使其难以跟上期货上涨的步伐，期现货基差也就不断向下收缩。因此，当时“预期好，而现实差”造就了基差持续走弱的情况。

但随着“金九”真正逐渐到来，而大家翘首以盼的旺季需求却迟迟并未得到印证，期现货市场的强弱关系悄然扭转，如下图所示，当前的主力合约RB2101基差已经由8月中下旬的低点扩大至目前的近300元/吨。这轮基差的走强主要是由于旺季预期暂时落空，市场心态有所转变，期货价格回落调整所致。展望后市，笔者认为RB2101合约的基差仍有继续向上扩大的空间。具体依据如下：

9月旺季需求未如约而至的原因主要有两点：一是，7月开始，伴随着经济的恢复，央行的货币政策较上半年开始收紧，流向建筑业的资金则受到一定限制，下游资金面的紧张一定程度影响到对建筑钢材的需求；二是，今年进口钢坯量剧增，而进口钢坯大部分是用于轧制螺纹钢流向市场，这也一定程度上挤压了国内建材的需求。未来这些情况大概率能缓解，据了解，其实下半年来总量资金仍保持了较高的增速、各类新增债券发行力度也未有明显减量，建筑业终端出现资金偏紧情况主要是由于资金传导时滞性，而随着时间的推移，前期资金将逐步传导落地，建筑业资金偏紧情况将有缓解。而进口资源冲击方面，伴随着海外需求的恢复，国外进口资源将有明显减量，据相关调研，后期国外钢坯到港量将出现明显回落，这将为国内资源让出一定市场空间。因此，“银十”需求尚值得期待，随着掣肘9月需求因素的逐渐缓解，“银十”需求或强于“金九”。届时，现货市场由于需求的释放将有良好的表现，而期货市场，主力RB2101合约将开始走冬季淡季需求预期的逻辑，因此后期极大可能出现“现实好，而预期差”的情况，基差将进一步扩大。另外，从历史数据来看，如下图，近几年，螺纹01合约每年在此期间均有基差持续走扩的情况，且目前基差尚且低于往年同期较多，这也一定程度验证本文观点。