目前全球疫情大爆发，仍未出现明显好转迹象，根据有关数据显示，截至4月1日24时，全球疫情确诊病例已突破93万例，累计死亡病例超4.6万例。其中，美国病例超过21万例；英国、法国单日新增死亡病例再创最大涨幅。多国抗疫措施升级，德国宣布延长“禁足令”，日本和韩国要求所有入境者隔离14天。全球疫情的持续发酵对世界贸易将产生举足轻重的影响，对于有色品种来说，我国矿产资源缺乏，需要依赖进口补充，而成材供应充足，需要依赖出口消费。国际贸易受限，势必会对国内基本金属进出口产生影响，进而影响产品供需和价格。

1、有色矿产资源供给风险仍有不确定性

我国铜、铝矿产资源储量不均，且贫矿多、富矿少，在使用上仍需要大量依赖进口。铝矿方面，2019年中国共进口铝土矿约1亿吨，进口来源国主要集中在几内亚、澳大利亚和印尼，这三个国家占我国铝土矿进口量约94%。根据2019年我国电解铝产量3600万吨测算，约需要铝土矿总量为1.74亿吨，其中进口量占比为57.5%。从目前疫情发展情况来看，几内亚、牙买加等非洲国家目前确诊病例不多，情况暂稳；马来西亚、澳大利亚、巴西、印度尼西亚确诊人数较多，虽然目前疫情尚未引起铝土矿生产端发生较大变化，但若疫情不能得到及时有效的控制，后期可能会对港口、船运造成影响。

图表1：我国铝土矿主要来源国及占比

数据来源：中国海关、钢联数据、MRI整理

铜矿方面，2019年中国进口铜精矿共计2202万吨，同比增长11.66%；其中主要进口来源国为智利、秘鲁、墨西哥、澳大利亚、蒙古；其中智利占比35%，秘鲁占比27%，两国合计占比达到62%。根据2019年中国年产精炼铜870万吨左右测算，铜精矿总需求量在2750万吨左右，进口量占比80%。由于国外疫情的爆发式发展，目前智利、秘鲁等国铜矿已经开始采取相应的限制性生产措施，虽然目前影响铜矿月度生产量仅有几万吨，但随着疫情的不断发展，不排除更多矿山采取措施，将会导致中国铜精矿进口量出现下降。不过由于进口来源国主要在南美洲，海运距离较远，运输时间较长，正常情况需要2-3个月。由此可见，近期智利、秘鲁等国家的防控措施，所产生的影响将会在3个月之后体现，加上中国铜冶炼企业产能利用率自3月开始明显回升，预计2020年下半年中国铜精矿供应将因铜矿来源国防控疫情措施的推行而出现偏紧。

图表2：2019年中国铜矿主要进口来源国及占比

数据来源：中国海关、钢联数据、MRI整理

2、全球疫情对我国铝材出口消费影响不容忽视

（1）对我国铝材直接出口影响

2019年我国铝产量3616万吨，全占世界铝供给总量的59.6%；铝需求3098万吨，占全球铝需求的47%。供需占比的实际情况决定了我国需要大量出口铝材以依赖国际市场进行消费。2019年中国铝出口总量811.1万吨，月均67.59万吨；进口208.6万吨，净出口量602.5万吨。主要出口国有美国（7.5%）、日本（7.6）、越南（4.9%）、墨西哥（4.9%）、韩国（4.7%）。2020年1-2月，受到国内疫情影响，中国铝出口量减少25.4%。后市随着疫情的不断发展，我国铝材出口消费将继续受到抑制。Mysteel金属产业研究中心根据国外疫情的发展趋势对我国铝材出口影响量做了核算如下：

图表3：疫情对铝材直接出口影响比例及数量

预测预计3月铝材出口受影响幅度较1-2月有所减弱，主要因为3月国内疫情对铝价影响较大，沪伦比值下行，利好国内出口；而随着3月份国外疫情的大爆发，伦铝价格表现将明显弱于国内，预计3月后国内外比价将发生反转变化，对铝材出口抑制作用加大，同时各国的封闭措施也会对中国铝材出口产生不利影响。预计影响量在4、5月份达到最大值，之后随着疫情的逐步好转，出口影响也将逐渐弱化。

（2）对我国铝材间接出口影响

除去直接出口外，我国铝材还会通过用铝密集产品进行间接出口。在铝的主要下游产品中，家电、汽车、机械、金属包装、船舶等行业均用到铝及铝合金材料，这些成品的出口也会带动我国铝材的间接出口。2014年我国铝直接出口617.6万吨，间接出口约183万吨，占铝出口总量的22.8%。根据2014年以来下游各行业的出口变化情况，我们核算了2019年的铝材间接出口量如下：

图表4：我国铝材间接出口量核算

图表5：我国铝材间接出口量

数据来源：MRI测算整理

经过测算，2019年我国铝材间接出口量约191万吨，月均15.9万吨。假设海外疫情对我国铝材间接出口影响在4月达到峰值，即4月影响50%，3月、5月影响40%、6月影响30%，则依次影响铝材出口量分别为：7.95万吨、6.36万吨，4.77万吨。

图表6：疫情对铝材间接出口影响比例及数量预测

3、海外疫情对我国铜材消费影响大

（1）对铜材直接出口影响

2019年我国铜产量874万吨，全占世界铜供给总量的35.2%；铜需求1473万吨，占全球铜需求的50%。2019年中国铜出口总量89万吨，月均7.4万吨；进口649万吨，净进口量560万吨。2020年1-2月，中国铜出口13.7万吨，同比减少1万吨，降幅6.8%。中国铜进口量97.8万吨，同比减少6万吨，降幅5.8%。我国铜材直接出口量比较少，疫情变化对其出口影响绝对量有限。

图表7：疫情对铜材直接出口影响比例及数量预测

（2）对铜材间接出口影响

我国为铜材净进口国，2019年我国铜进口654.2万吨，出口90.2万吨，净进口量564万吨。但是中国对铜资源的需求，并非都用于国内消费，其中，相当部分半成品或铜制品直接用于出口。实际上，中国的铜材进口90％以上采用来料和进料加工贸易形式，其制成品绝大部分以机电产品（金属制品、机械及设备、电器及电子产品、运输工具、仪器仪表）、铜制成品等终端产品的方式出口返销，其数量占其出口贸易方式的90％左右。我国机电产品出口量大，占到出口贸易总额的一半以上，也带动大量铜材间接出口，经过测算，2019年我国铜材间接出口量589万吨，月均49.1万吨，根据疫情变化，我国铜材间接出口影响量最高可以达到国内铜材月均消费量的20%左右，对国内铜材消费影响较大。短期在国外疫情得到有效控制之前，国内铜价格将继续受到较明显的拖累。

图表8：机电产品出口额占出口贸易总额比重

数据来源：国家统计局、钢联数据、MRI整理

图表9：我国铜材间接出口量

数据来源：MRI测算整理

图表10：疫情对铜材间接出口影响比例及数量预测