分析人士：略有低估，下方空间有限

纯碱期货12月6日将在郑商所挂牌上市。郑商所昨日发布公告，纯碱期货首批上市交易合约SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011的挂牌基准价均为1530元/吨。市场人士普遍认为该价格对纯碱的远期估值处于中性偏低状态，反映了较为悲观的市场预期。

招金期货分析师孙一鸣告诉期货日报记者，当前沙河市场重质纯碱主流报价在1630元/吨左右，在季节性需求转淡、高供应、高库存的三重压力下虽其短期价格难有明显改善，但从预期来看，该价格下方空间也极为有限，故他认为合约挂牌价1530元/吨略有低估。

从中期来看，一方面，高额的利润使得玻璃生产线冷修意愿极低，甚至在未来或有供应恢复预期，换而言之，重碱需求预期将维持稳定偏强势状态；另一方面，在当前整个市场的悲观情绪作用下，纯碱行业利润已至偏低水平，该价格下纯碱厂家缺乏降价动能，部分企业在未来或逐渐进行冷修以规避过高的库存风险。

“综合来看，虽中短期内纯碱行业供需结构仍旧偏弱，但远期价格不应过度悲观，以此价格作为远月估值可能有所低估。”孙一鸣称。

同样，在一德期货分析师张丽看来，纯碱期货1530元/吨的挂牌价，直观上是低于市场预期的。“其对应的基准地华北重碱送到价在1700元/吨，而华中地区送到价在1630元/吨。纯碱价格本身已经处于低位，又给出了一个贴水的挂牌价。”不过，张丽也表示，如果按玻璃2005价格去折合看，这个挂牌价是合理的。

“现货和2005期货价格都给予了玻璃335元/吨的利润，近24%的毛利。”张丽称，如果是基于这个利润率去考虑投资机会，可以更多去做空玻璃利润。对于玻璃企业来说，可以买入纯碱作为虚拟原料库存，也可以进行锁利润操作（买纯碱卖玻璃）。