因薪资谈判失败，智利Chuquicamata铜矿工人计划6月14日（周五）开始罢工。该矿2018年产量为321,000吨，其罢工预计进一步收紧供应。国际铜业研究组织(ICSG)预计今年铜市场短缺189,000吨。

今年以来，铜精矿供应偏紧的预期一直存在，铜精矿加工费一降再降也验证此预期，但是在此背景下，铜价却表现出旺季下行趋势，究其原因主要是国际贸易局势复杂化，市场对全球经济放缓担忧加重，铜价持续走低。当前铜价已经在不断寻底过程中处于年内价格底部，我们预计继续下行的时间及空间均有限，未来的1-3个月，预计价格反弹的可能性较大。

图表1：沪铜主力收盘价走势

三季度消费值得期待。近日《关于做好地方专项债券发行及项目配套融资工作的通知》发布，预计将撬动新增基建投资0.4万亿-1.4万亿元，随着大基建的启动，将会带动工业品的需求，铜作为被广泛应用的工业品，其需求势必将被带动。

此外，7月1日起“废六类”转为限制进口，废铜进口政策的收紧致使废铜供应紧张，精废价差不断下降，废铜替代优势全无，这将带动一部分精铜消费。

图表2：铜精废价差变化情况（广东）

铜精矿供应不断趋紧，将影响新增冶炼产能的投放。2019年铜矿供应短缺已成为市场共识，年初至今铜加工费TC不断下滑，目前已降至 62美元/吨，年内至今共计下跌超过20美元/吨；因为TC走低可能造成冶炼厂利润快速下滑，新的冶炼产能投产较慢，进一步影响精铜供应，这将使得后期原料供应紧张矛盾传导至精铜短缺，且近期罢工事件又起，将进一步增加铜精矿供应趋紧的态势。

综上，目前国际贸易前景不明，市场情绪偏悲观，基本面偏弱以及宏观不确定性不断打压铜价，沪铜或将延续弱势运行。但2019年铜矿供应偏紧已成为市场共识，矿端供应短缺长期为铜价提供底部支撑，随着国家刺激政策的出台，市场情绪将逐渐好转，再加上二季度铜价下跌幅度较大，铜价继续下跌空间或有限，预计三季度开始在铜矿供应短缺的长期支撑下沪铜将摆脱弱势震荡走强。