2025年，螺纹钢期货走势整体震荡重心下移，价格波动总体趋缓，且在期货市场沉淀资金屡创新高的背景下，螺纹钢期货成交持仓较2024年有小幅回落。价格波动小、资金沉淀减少，侧面反映一个情况，即2025年螺纹钢的价格驱动不强，市场相对平静。

从2025年螺纹钢市场的供需角度来看，供给和需求均有小幅回落，市场略有萎缩。

从螺纹钢的生产来看，总体小幅下降。首先，螺纹钢所属的粗钢大类，国家统计局最新数据显示，2025年11月份，我国粗钢产量为6987万吨，同比下降10.9%；钢材产量为11591万吨，同比下降2.6%；钢筋产量为1375.1万吨，同比下降17.6%。2025年1月—11月份，我国粗钢累计产量为89167万吨，同比下降4%；钢材累计产量为133277万吨，同比增长4%；钢筋累计产量为17295.3万吨，同比下降3.2%。钢筋产量延续下降，但是总体来说2025年降幅比2024年的降幅是略有收窄的。钢筋产量累计同比降幅从两位数降幅收窄至个位数，但年末产量加速下降。

从显性库存来看，根据钢联数据统计，截至2026年1月9日，螺纹钢钢厂库存为147万吨，同比增加17.8%；螺纹钢35个城市社会库存为290万吨，同比下降0.8%。从库存角度来看，虽然产业萎缩，但总库存是增加的，且增加在偏上游的钢厂端。这种情况一般表明下游备库意愿一般，供需总体偏弱。

从终端需求来看，螺纹钢下游需求主要为房地产与基建。2025年中游制造业是略有复苏的，包括汽车、机械等产业用钢量上升，但主要增在板材类，且总量对冲不足。螺纹钢下游的房地产和基建仍然处于下行通道。国家统计局数据，2025年1月—11月份，房地产开发企业房屋施工面积为656066万平方米，同比下降9.6%（其中住宅施工面积457551万平方米，同比下降10.0%）；房屋新开工面积为53457万平方米，下降20.5%。基建数据依然疲软，国家统计局数据显示，2025年1月—11月份，全国固定资产投资（不含农户）为444035亿元，同比下降2.6%。其中，民间固定资产投资同比下降5.3%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1%。螺纹钢需求呈现下滑态势。

供需萎缩后，螺纹钢产能相对富余，生产利润总体一般，螺纹钢价格跟随原料走势。笔者认为2025年螺纹钢价格波动的主要驱动在原料焦煤。

焦煤在2025年供需经历了两次比较大的转折，年初供应过剩，价格接连下跌后，宏观政策面“反内卷”，夏季价格逆转，煤价大幅上涨，煤炭产区控产，需求旺季供需收紧，但2025年第4季度由于进口煤增加、产区保供、需求偏弱的原因，供需又重新宽松。总体焦煤波动幅度明显大于螺纹钢且自身供需驱动较强，期货沉淀资金攀升至新高，引领了整个黑色金属产业链的走势。螺纹钢的另一原料铁矿石处于扩产周期，但盘面贴水且供给属于寡头垄断结构，有一定博弈成分，总体走势震荡。

展望2026年，宏观来看，刚刚结束的中央经济工作会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。供需上，预估螺纹钢自身供需难以有较大扭转，产能不缺，需求端房地产短期难有起色，基建受政策因素影响较大；原料煤炭一方面需求被新能源挤压，另一方面也直接受到政策影响，政策并不希望煤炭价格大涨大跌；铁矿石处于扩产周期，向上难有大行情。总体预估钢材价格仍以震荡为主，节奏上2026年1月—2月份可能震荡偏强，3月份可能偏弱，夏季再看煤炭供需和新能源发展对煤炭的替代，下半年关注终端房地产、基建有无起色。

具体来看，1月—2月份，一方面，春节前处于煤炭需求的旺季，季节性因素对“双焦”价格有支撑，支撑螺纹钢的成本；另一方面，钢材供需淡季看预期，市场会比较期待3月份召开的全国两会上出台更多利好政策。因此，总体预估螺纹钢价格以偏强运行为主。3月份后，由于2026年春节时间较晚，工人复工时间预估较晚，叠加累库时间长，市场会面临较高库存叠加较慢需求的短期冲击，且取暖季结束后，煤炭供需走弱，两相叠加相对利空钢价走势。夏季到来后，煤炭需求转暖，则利多钢价。下半年政策面发力落地后，房地产行业发展情况将直接推动螺纹钢供需变化。