“金九”钢材旺季预期落空，五大品种价格走弱，热轧卷板跌幅最大。受房地产投资下降及需求疲软影响，钢市呈现窄幅震荡。9月前3周五大钢材周度消费量同比下降3.34%，超九成钢企亏损。铁矿石价格下跌，焦炭支撑减弱，成本端松动。预计“银十”核心矛盾转向成本下移与需求回落共振，钢材价格中枢将进一步下移。

“金九”已接近尾声，国内钢材市场旺季预期始终未能兑现，市场基本面受到需求疲软与供给压力不减的双重挤压，钢材价格在成本支撑与需求拖累之间反复拉扯，整体呈现窄幅震荡格局。即将进入“银十”，在中秋节、国庆节假期钢材库存承压，以及悲观预期增强与宏观政策托底的多重因素交织下，钢材市场走势将如何？

五大钢材品种价格走弱

9月份以来，钢材市场整体承压运行，五大钢材品种价格均走弱，价格跌幅呈现明显的分化特征。其中，热轧卷板价格跌幅最大，中厚板相对抗跌。到9月中旬，螺纹钢全国均价与9月初相比下跌30元/吨，线材全国均价与9月初相比下跌30元/吨，热轧卷板全国均价与9月初相比下跌54元/吨，冷轧卷板全国均价与9月初相比下跌35元/吨，中厚板全国均价与9月初相比下跌23元/吨。

总体来看，9月份以来的钢材价格走势未能延续8月份的反弹态势。从盘面来看，钢材期货价格持续走弱，叠加钢材出口订单转弱，“金九”旺季预期基本落空。从基本面来看，房地产项目开工不足、局部库存高企，导致需求未能及时兑现，进而拖累钢材价格重心下移。

短期内供需矛盾难缓和

从需求端来看，传统旺季需求不及预期，短期内或难缓和。国家统计局数据显示，今年前8个月，全国固定资产投资同比下降7.2%。其中，房地产开发投资同比大幅下降19.9%，房屋新开工面积同比下降24.8%；基建投资同比下降4%；制造业投资同比下降2.3%。房地产行业持续低迷，抑制了螺纹钢等建筑钢材需求。基建与制造业虽有政策助力，但实物工作量转化滞后，“远水难解近渴”。

从消费数据来看，据上海钢联统计，9月份前3周，五大钢材品种周度消费量达2437.21万吨，环比下降0.31%，同比下降3.34%。虽然9月初以来螺纹钢表观消费量小幅回升，但建筑钢材整体成交情况并未同步改善，旺季需求兑现不及预期，市场成交仍以刚需为主。

从供给端来看，钢企减产力度不大，库存下降速度缓慢。到9月份第3周末，上海钢联调研的全国247家钢企高炉开工率为82.32%，周环比下降0.8个百分点，同比下降1.66个百分点，但产能利用率环比提高0.5个百分点至89.23%。这说明钢企通过提高高炉利用效率，在一定程度上对冲了高炉开工率下滑的影响，实际铁水产量并未明显缩减。同期，五大钢材品种周度产量达794.14万吨，同比减少7.16%。同时，钢企盈利率仅为7.79%，同比大幅下降51.08个百分点，超九成钢企处于亏损状态。

从库存端来看，9月份以来，五大钢材品种库存走势明显分化。分别来看，螺纹钢、线材、热轧卷板库存持续下降，冷轧卷板、中厚板库存由降转增。到9月中旬，螺纹钢库存降至635.57万吨，环比下降6.92%；线材库存降至123.54万吨，环比下降7.90%；热轧卷板库存降至429.42万吨，环比下降1.9%；冷轧卷板、中厚板库存环比增加。

成本支撑进一步松动

9月份以来，铁矿石价格整体呈现“先急跌后企稳”的走势。上海钢联统计的进口铁矿石价格指数从8月21日的713.33元/吨，涨至9月8日的738.39元/吨，此后一路下跌至9月21日的712.38元/吨，跌幅为3.52%。铁矿石价格下跌的主要原因是钢企亏损加剧、主动减产增多，高炉开工率回落，对铁矿石的采购意愿降低，以消耗厂内库存为主，补库节奏放缓。截至9月18日，全球铁矿石发运量环比增加184.5万吨，到港量环比增加543.3万吨，铁矿石全球发运量呈现季节性回升态势。总体来看，9月份以来，铁矿石在黑色系中表现相对抗跌，海运费用坚挺对其形成明显支撑，考虑到钢企盈利承压、减产压力加大压制了铁矿石需求，预计短期内铁矿石价格延续弱势震荡运行。

焦炭方面，焦炭价格此前经历5轮调涨，累计调涨450元/吨～495元/吨，为钢材价格提供了坚实的成本支撑，钢企在高成本下挺价意愿增强，但这一支撑正在减弱。这是因为当前钢企盈利下滑、减产预期升温，焦煤成交开始走弱。

随着国庆节临近，部分终端项目有望加快施工，带动需求阶段性回暖，但总体规模有限。总体来看，9月份钢材市场“旺季不旺”是大概率事件。进入10月份，钢材市场的核心矛盾将从“高成本挺价”转向“成本下移与需求回落共振”，预计钢材价格中枢进一步下移。